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德意志银行cpi将在6月到达峰值

发布时间:2019-04-08 18:52:20

德意志银行:cpi将在6月达到峰值

德意志银行观点:CPI同比增幅将在6月到达峰值,股市变化在通胀峰值出现前两三个月就会反映出来。

农业部发布的农产品逐日价格指数在春节前到达196.5点峰值,并且于3月初下降到了187左右。这意味着农产品价格指数在2月环比上涨2.5%,但是可能在3月环比下落1%至2%。这依然与我们的预测基本保持一致,即3至5月的食品价格累计环比降幅将达3%,而CPI通胀同比涨幅将在6月到达5.8%左右的峰值。

我们研究了2004年市场对通货膨胀的反应,结果显示股票市场变化对通胀的反应比通胀峰值到达时间早2至3个月。我们预计中国政府将于3或4月再次加息,同时这也将标志着激进的紧缩政策周期结束。虽然尔后利率和信贷收紧可能仍然持续,但将会以更加平缓的节奏进行。比如,在月的加息以后,我们预计随后今年内只会再加息一次。

油价上涨20%对经济造成的影响是可控的。

德银对中国经济保持乐观的预测,预计GDP今年增长达9.4%,CPI涨幅下半年开始下落,这1预测的1大风险就是全球油价是不是会高扬。

我们的摹拟分析发现,20%的性石油价格上涨将拉低中国GDP增速0.5个百分点。这一样会使CPI通胀上升0.3%。其中,政府对成品油价格的调控会限制油价上涨对消费者价格的影响。考虑到我们的基准预测是GDP增长会超过9%而CPI同比增幅将在今年下半年下落2个百分点左右,我们认为从宏观的角度来看,石油价格上涨所带来的这些影响是可控的。

但是,如果(在极端和不太可能发生的情况下)石油价格再上涨50%,这很可能会把CPI通胀达峰时间延后至今年下半年后期,并使宏观政策堕入滞涨的两难处境。

从行业层面看,我们的模拟分析显示,油价上涨的输家是石化、运输和建筑行业,由于在这些行业的成本结构中,石油占比较重。从另一方面来讲,原油的生产商将会成为的赢家。

我们看好服务业、高端制造业、水泥和可替换能源行业。十二五计划纲要为我们这一观点提供了支持。

12五计划中主要量化目标为:

1)125期间,GDP实际年增长率设定为7%,相比11五期间的7.5%有所下落。

2)未来5年,居民家庭实际收入增幅不低于7%,相比115期间5%的目标有了大幅提升。

3)未来5年,工资标准每一年平均少增长13%。

4)未来5年,中国将每年增加900万个新的就业机会。

5)未来5年,建造3600万套保障性住房。到2015年,保障性住房城市覆盖率达到20%。

6)未来5年,服务业占GDP的比重上升4个百分点。

7)未来5年,能源强度(能源消耗/GDP)将总计下落16%,单位GDP二氧化碳排放量将总计下落17%。

这些量化目标正式出台,预示着政府有决心并且将采取切实可行的措施来实现经济结构转变。特别值得一提的是,我们认为低端制造业的工资将在未来的几年内实现每一年14至15%的增长,这将迫使制造业从劳动力密集型向技术密集型快速转型。服务行业的年平均名义增长率将较其它行业高出3至4个百分点。积极的保障性住房计划可能推动水泥的需求增长今年将高达20个百分点。能源强度和二氧化碳排放量控制的目标预示着对煤炭和石油的需求可能会在未来5年内下降到每年大约5%,而清洁能源消费的年增长率将到达25%。整体而言,这些5年计划的目标支持了我们对服务、高端制造业、水泥和可替代能源的积极看法。

2011年的改革计划中人民币的国际化是重点之一。温家宝总理在人大会议上的政府工作报告中,强调了2011年可能会影响投资者作决定的几大重要改革。这些改革是:

1)对服务业增值税体系进行试点改革。正如我们先前讨论的那样,这项改革意味着服务业企业将通过把营业税转化为增值税,下降企业税赋。

2)提高资本市场融资(比如股权和债券市场的融资)占经济总体融资的比例。这预示着贷款增长放缓的长时间趋势。

3)在利率自由化上获得进展。我们认为政府今年会采取切实可行的措施来放松利率管控,那些资本充实并且具有正确激励机制的银行将会首先进行试点。该项目的中期影响是银行的净息差会面临压力。

4)继续扩大人民币在全球贸易和投资领域的使用(比如人民币国际化),并且推动人民币在资本账户下的可兑换。我们预计政府今年会进一步采取自由化的措施,包括允许以人民币进行FDI(外商直接投资)和允许合格富裕个人进行海外投资。这种趋势将会继续支持香港人民币离岸中心的快速发展,并且可能会给香港的金融和房地产业带来显著益处。个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本将依法追究。

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